小散福利!轉債迎信用申購第一單,輕取無風險收益,這些必看……

9月25日，在證監會調整可轉債信用申購后，首只可轉債雨虹轉債(申購代碼：072271)發行正式啟動。由于此類申購無需提交繳款，散戶有望成為此次規則調整的最大受益者。據東方雨虹公告，本次發行18.4億元雨虹轉債。

多家券商測算，雨虹轉債上市定價有望在115元附近。據每個帳戶可申購上限是10萬張(1000萬元)，預計本次中簽繳款5萬元左右，一個月后待上市賣出，可收益幾千近萬元，夠國慶節開銷……

如何申購雨虹轉債

無需市值，所有投資者都可以參與申購，大家使用的交易軟件上就能申購可轉債。一張100元，10張1000元為一手，每1手為一個申購單位。

1、社會公眾投資者（沒有002271）：申購代碼“072271”，操作方向“買入”。在9月25日進行網上申購時無需預繳申購資金。每個賬戶最小申購數量為10張（1，000元），每個賬戶申購上限是10萬張（1，000萬元）。中簽客戶應確保資金賬戶在2017年9月27日（T+2日）日終有足額的認購資金。

2、原股東參與優先配售（持有002271）：申購代碼“082271”，操作方向“買入”。在9月25日參與優先配售時需在其優配額度之內根據優先配售的可轉債數量足額繳付資金。

此次發行最大看點就是信用申購。由于信用申購無需動用資金，投資者根據流程完成操作便可以參與轉債打新。只有等到中簽后，才需要繳款。換言之，所有A股投資者都可以參與雨虹轉債打新，待中簽后繳款即可。沒有中簽也不會有任何損失，而一旦中簽，將分享可轉債上市溢價。

值得注意的是，雖然可以滿格申購1000萬，但是萬一中簽了沒有足夠資金認購的，3次不足額繳款的，將會進入黑名單——這意味著累及新股申購。同時，原公司股東在申請優先配售的同時，還可以同步進行網上申購，兩種參與方式并不沖突。

招商證券：突破產能瓶頸，驅動內生增長

此前，可轉債申購采用的是資金申購方式，每次申購需要凍結大量資金。因此，每逢季末等關鍵時間點，可轉債申購對于市場資金價格都會產生不同程度的擾動。

為解決可轉債發行過程中產生的較大規模資金凍結問題，證監會將此前的資金申購改為信用申購，并經公開征求意見后相應修訂了《證券發行與承銷管理辦法》部分條款，并于9月8日發布施行。與此同時，滬深證券交易所也發布了可轉債發行細則。

對于發行可轉債，東方雨虹表示，希望通過募集資金支持主營業務發展，突破產能瓶頸，進一步提升公司的盈利能力。招商證券也表示，東方雨虹突破產能瓶頸，驅動內生增長。重要內容如下：

本次發行的可轉債期限為發行之日起六年，即自2017年9月25日至2023年9月25日。票面利率:第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.3%、第五年1.5%、第六年1.8%。初始轉股價格為38.48元/股，轉股起止日期為2018年3月29日至2023年9月25日。

可轉債發行，突破產能瓶頸，驅動內生增長，未來收入將保持高速增長。防水意識提高，地產行業集中度提升，，公司處于提升市占率的良好時期，渠道深耕、品類延伸將助力增長。預計公司17-19年EPS為1.43/2.11/2.91元，給予6-12個月的目標價46元，短期審慎推薦，中長期堅定看好;基于對公司發展路徑和業績的推演，我們判斷公司2020年目標市值100億美金，目標價70元。

可轉債或迎發行量爆發

有投資者要問，本次雨虹轉債沒有申購怎辦？不要緊！

據Wind資訊統計，2017年以來，上市公司可轉債預案迎來密集期，未來一段時間，藍思科技轉債（48億）、太陽紙業轉債（12億）、寶武集團可交債（150億，正股寶鋼股份）過會，即將進入申購期。同時，長園集團、華海藥業、匯金通（3.36億）等都公布了轉債預案。

9月22日，上交所發布創新創業公司非公開發行可轉換公司債券業務實施細則（試行），明確可轉換債券的發行主體包括新三板掛牌的創新層公司和非上市非掛牌企業；可轉換債券采取非公開方式發行，發行人股東人數在發行之前及轉股后均不得超過200人?？赊D債存續期限不超過6年，6個月后可以轉股，每3個月可設置一次轉股申報期。

此外，細則還明確了轉股流程和發行人的信息披露要求，該細則將于17年9月22日正式實施。由于發行主體為非上市企業，這類私募轉債投資者與傳統轉債將有很大區別。

新規落地有聲，就最近兩周的市場行情看，可轉債市場趨勢已經出現了明顯的波動，轉債新規公布以來，可轉債市場持續下行，而轉債發行放量的趨勢也在悄悄抬頭。機構認為，盡管存量券市場面臨的估值壓縮不可否認，但隨著發行節奏的加快，可轉債市場將不再小眾，無論是機構還是投資者，參與的熱情都可能提升。

從資金申購到信用申購是對可轉債市場影響最大的條款，這一方面降低了機構的成本，另一方面也刺激了可轉債的發行。新規出臺后，業內普遍評論認為，可轉債發行改成信用發行之后，新債申購對銀行間流動性的沖擊減輕，不過，打新中簽率也將下降。這也意味著，轉債市場或將迎來發行量的爆發，整體將利好債券市場的發行。

挖掘新券投資機遇

目前，再融資和減持新規限制定增，鼓勵發行可轉債，制度紅利背景下市場由丑下鴨會逐步變成白天鵝。發行轉債的公司質地較好，多為細分行業龍頭公司，轉債融資募投項目前景可觀。長期看正股的表現會超越市場均值，并推動轉債較快的轉股，轉債市場反轉，中長期向好明確。

轉債兼具股性和債性，債性主要是提供債底的安全邊際，股性帶來轉債的存續期穩定收益。因此，轉債向下有底（通常離票面價值不遠），向上收益可觀（面值向上40-100%不等），是中低風險的穩定收益品種，以恰當的價格投資轉債可以獲得穩定的絕對回報。

從中國轉債市場的發展實踐看，轉債大概率會轉股，恰當的轉債組合相當于3-6年的無風險套利組合，可以提供穩穩的收益，特別適合長期定投。

隨著可轉債發行規模的增加，投資者打新的機會隨之增加。投資者通過網上及網下申購可轉債，上市后市場價格一般高于面額，使得申購新債具有一定的超額收益。

一般在轉債的發行中，網上網下申購中簽率極低，獲益空間較小，因此部分投資者在二級市場買入正股，利用原股東的優先配售權獲取轉債上市時近乎無風險的溢價，即搶權配售行為。投資者在原股東股權登記日（T-1日）及登記日之前（T-N日）買入股票參與股東配售，登記日后下一個交易日（T日）賣出股票并參與配售，并在債券上市首日（T+N日）賣出。標準的搶權配售日為在T-1日買入股票，T日賣出，以獲得配售資格。

那投資者是否參與配售？這還是要考慮權益市場的情況。如果處于牛市，那么更應該參與配售，牛市中可轉債估值會偏高，抬升配售收益，而且能夠獲得正股上漲的收益。熊市中，參與配售則勝算不大。在平市中，投資者可以選擇參與預期配售收益率高的個券。在看好正股的前提下，可選擇在過會日或者接近過會日配置正股，并參與配售比例高的個券。

在個券的選擇上，投資者可以在看好正股的前提下，選擇過會日（發改委審批日）或者接近過會日配置正股，參與市值配售率高的個券。在時機的選擇上，牛市中可轉債估值會偏高，抬升可轉債配售收益，而且能夠提高正股上漲的概率。熊市中，參與配售勝算不大。平市中，投資者可以選擇參與預期配售收益率高的個券參與搶權配售。

來源：Wind資訊

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