【摘要】：宏觀方面：國際方面，美國經濟穩健增長，12月大概率加息；國內方面，10月PMI低于預期，但仍強，發電耗煤高位回落。本周初適逢月末，資金面例行緊張，利率快速抬升，日內銀行融出有限，跨月后資金面顯著好轉，利率亦快速下行，月初資金面寬松或將持續一段時間。近期建議，國內債市目前仍較為脆弱，投資者信心短期內難以恢復，建議謹慎。
一、國際方面：美國經濟穩健增長，12月大概率加息；國內方面，10月PMI低于預期，但仍強，發電耗煤高位回落。
國際方面，美國經濟穩健增長，12月大概率加息。
美國10月ISM制造業PMI指數58.7，低于預期59.5和前值60.8，但仍為2014年10月以來第三高點；颶風影響消退，10月美國新增就業大幅回升，失業率4.1%，創2001年以來新低；美聯儲11月議息會議宣布維持聯邦基金利率在1%~1.25%不變，對經濟的表述從之前的溫和增長改為穩健增長，12月大概率加息。
國內方面，10月PMI低于預期，但仍強，發電耗煤高位回落。
或受19大期間停產限產等擾動，10月官方制造業PMI51.6，低于預期52和前值52.4，但仍處于景氣區間。發電耗煤量高位回落，10月發電耗煤同比增加16.5%，低于9月的24.3%。
二、資金面：本周初適逢月末，資金面例行緊張，利率快速抬升，日內銀行融出有限，跨月后資金面顯著好轉，利率亦快速下行，月初資金面寬松或將持續一段時間。
回購：本周央行公開市場凈回籠1100億元，公開市場操作利率無變動，另MLF到期超額續做1970億元。截止3日，銀行間各期限回購加權利率較上周顯著下行，隔夜品種加權利率下行至2.57，成交量回升至近22000億元，交易所GC001單周加權利率繼續上行至4.46，日均成交量回升至近7800億元。公開市場操作存量（回購+MLF）繼續上行，銀行間融資余額有所回升。本周初適逢月末，資金面例行緊張，利率快速抬升，日內銀行融出有限，跨月后資金面顯著好轉，利率亦快速下行，月初資金面寬松或將持續一段時間。
央行公開市場操作情況
![]()
近期銀行間回購主要品種收益率較上周變動
![]()
![]()
交易所隔夜品種（GC001）利率變動情況
![]()
備注：上圖表示GC001每周加權利率的變動情況
同業存款：本周同業存單發行量繼續下行，降至不足3200億元，發行主要集中在1個月及3個月品種，其中股份制銀行1個月存單價格維持在4.00，周中有所上行后回落至4.00,3個月存單價格上行至4.60-4.63,6個月存單價格上行至4.62-4.65。同業存款方面，3個月以上存款價格較上周有所上行。
同業價格分布
![]()
三、現券：本周周初國債期貨暴跌，利率債收益率大幅上行，止損盤洶涌而出，后伴隨MLF詢量以及PMI低于預期，二級市場情緒有所好轉，但整體轉暖的跡象尚未顯現，機構仍謹慎為主，下階段需繼續關注基本面變動及月初公布的宏觀數據，海外市場近期動向亦值得關注。
現券一級市場發行情況統計
![]()
利率債一級市場發行情況
![]()
利率債方面：一級市場方面，利率債招標結果逐步轉好，需求尚可。二級市場方面，利率債收益率繼續大幅上行。具體來看，10年期國債活躍品種收益率上行約7bp，10年期金債收益率上行約10bp。本周周初國債期貨暴跌，利率債收益率大幅上行，止損盤洶涌而出，后伴隨MLF詢量以及PMI低于預期，二級市場情緒有所好轉，但整體轉暖的跡象尚未顯現，機構仍謹慎為主，下階段需繼續關注基本面變動及月初公布的宏觀數據，海外市場近期動向亦值得關注。
利率債活躍品種收益率
![]()
利率債關鍵期限收益率曲線
![]()
信用債方面：二級市場方面，信用債收益率普遍上行。具體來看，短融成交以3個月內AA+以上品種為主，中票成交以3年內AAA品種為主，企業債成交以5年內AA+以上品種為主。短融方面，90天以上品種收益率小幅上行，上行幅度在10bp以內；中票、企業債方面，收益率繼續上行，上行幅度在10bp以內。
四、公司觀點
或受十九大期間停產限產影響，10月PMI低于預期，但仍強，表明經濟基本面持續向好。海外方面，美國經濟穩健增長，12月大概率加息；鮑威爾被任命為下一屆美聯儲主席，市場普遍認為會延續耶倫的貨幣政策。近期建議，國內債市目前仍較為脆弱，投資者信心短期內難以恢復，建議謹慎。
? ? ? 本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。
? ? ? 在任何情況下，報告中的信息或所表達的意見并不構成證券買賣的出價或詢價。在任何情況下，我公司不就報告中的任何投資做出任何形式的擔保。本報告內容和意見不構成投資建議，僅供參考，使用前務必請核實，風險自負。
? ? ? 本報告版權歸興銀基金管理有限責任公司所有，未獲得興銀基金管理有限責任公司事先書面授權，任何人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。
